6月29日消息，中泰证券發(fā)布研究报告称，我國(guó)直播大地啤酒次高档發(fā)展初见端倪、高档發(fā)展寻求突破、超高档發(fā)展国语飘雪处于起(qǐ)步阶段，至少還(hái)將(jiāng)經(jīn免费好姑娘g)历3轮升级。
目前低档酒占据行业最大销量，5年内啤酒仍將(jiāng)保持结构快速提升。在线姑娘该行预计高端化將(jiāng)推动行业未来5年均价保持4.7%的增国语TV速，毛利率提升6.6个pct，净利率有望充分反映毛利率的提升。
對(duì)比全球龙头百威英博(BUD.US)，中國(guó)啤酒5年TV姑娘後(hòu)仍具备進(jìn)一步高端化的空间，预计可支撑较高的市盈率美丽动漫水平。短期随著(zhe)疫情修复，天气转热，建议积极关注啤酒旺季量价齐升。重点推中文版好姑娘荐青岛啤酒(600600.SH)、华润啤酒(00291)、重庆啤动漫在线酒(600132.SH)。
01
啤酒价格带向(xiàng)上延伸
产品矩阵更加丰富
2018年前我國(guó)啤酒的价格区间较狭窄，行业開(kāi好姑娘资源)启消费升级後(hòu)，主流档向(xiàng)上延伸至8-10元的次高档，丁香花姑娘高档酒向(xiàng)上延伸至12元以上的超高档，补齐了原来的空白价格带，GO动漫并持续向(xiàng)上突破价格天花板。近年各家公司积极布局高档及超高档啤酒中文版直播，产品矩阵更加丰富。
02
消费升级看長(cháng)远
外资啤酒抢先行
(1)對(duì)比成(chéng)熟市场，中國(guó)啤酒至少將(jiāng)經(jī直播中文版ng)历3轮升级。美國(guó)啤酒行业在近60年的時(shí)间裡成全资源(lǐ)均价保持3.1%的CAGR;参考日本和德國(guó)，以纯生为大地国语代表的高档酒有望成(chéng)为中國(guó)市场的主流产品。直播美丽我國(guó)啤酒正在進(jìn)行4元(低档)向(xiàng)6-8元(影院中文版主流)的升级，未来將(jiāng)逐步向(xiàng)8-10元(高清国语次高档)、10-12元(高档)、12元以上(超高档)升级
(2)百威中國(guó)：品牌力突出率先發(fā)力，高档酒领先优势明显。200高清版国语8年百威英博成(chéng)立，成(chéng)为全國(guó)性布局的成全飘雪啤酒巨头。2011-2014年百威品牌在中國(guó)的销量从72快速上升至154万千升，一大地TV举奠定高档酒龙头地位。此後(hòu)均价保持6%+的CAGR，EBITDA保持艺术美丽20%+的CAGR。
(3)嘉士伯中國(guó)：本土与國(guó)际品牌并重，历次升级的先行者。2014年重庆啤酒率先飘雪成全用6元的重庆國(guó)宾替代4元的山城啤酒，2019年公司又率先影院高清推出终端定位8元的次高档醇麦國(guó)宾，對(duì)主流的重庆國(guó)宾進(jìn)影院成全行替换。2020年以来公司依托具备差异化产品力的红乌苏和16大地资源64，加速推進(jìn)高端化。
03
中期升级红利具备确定性
長(cháng)期空间仍然可期
(1)中档酒持续扩容，高档酒空间广阔。目前中國(guó)的低档酒销高清高清量占比仍然最高，低档酒向(xiàng)中档酒升级，腰部产品將(jiāng)快速扩GO丁香花容。高档酒近年發(fā)展迅猛，但占比仍低，升级空间大。
(2)中期升级红利持续释放，均价和盈利能(néng)力將(jiāng)大幅提升。该行预计20影院姑娘21年啤酒行业高中低档的销量占比分别为17%:33%:50%，收入占资源免费比分别为32%:35%:33%，毛利润占比分别为44%:37%:19%。该行预计2021-20GO丁香花26年，行业高中低档的销量占比將(jiāng)从17%:33%:50%变艺术姑娘为27%:38%:35%，各档销量的CAGR为10%、3%、-7%。同時(大地在线shí)高中低档的均价分别从7000/4000/2500提升至7357GO高清/4416/3042元/千升，毛利率分别从60%/45%/25%提升高清成全至61%/48%/32%。高端化將(jiāng)推动未来5年啤酒行业均价保持4美丽动漫.7%的CAGR，毛利率提升6.6个pct。
(3)5年升级并非终局，長(cháng)期空间仍然可期。對(duì影院直播)比2019年百威英博及其强势区域，5年升级後(hòu)我國(guó)啤酒视频艺术均价仍有30%乃至翻倍的提升空间，毛利率、EBITDAMargin、EBITMargin普遍具TVMV备10个pct的提升空间。从吨酒EBIT看，5年升级後(hòu)對(duì)比百威中文版GO英博及强势区域仍有翻倍乃至2倍的增長(cháng)空间。该行认为在5年升级後(hòu)的中期中文版资源维度下，啤酒板块市盈率中枢并不會(huì)出现显著下降。
04
疫後(hòu)旺季迎修复
短期量价齐上升
2022年6月华东疫情迎来修复，回补性需求有望驱动旺季销量保持增長(ch姐姐中文版áng)。同時(shí)高端现饮渠道(dào)逐步恢复，叠加消费升级+提价GO美丽落地，推动啤酒价格上升。全國(guó)多个核心城市餐饮基本恢复至成全美丽正常水平，叠加管控逐步放開(kāi)，餐饮修复有望超预期。同時(shí)進(jì飘雪TVn)入6月全國(guó)温度快速上升且处于近十年6月的最高水平高清姑娘，進(jìn)一步催化啤酒终端需求。
来源: 啤酒日报